Усвоен ли урок Великой депрессии?

Преобладающая сегодня точка зрения гласит, что центральные банки и другие институты, определяющие экономическую политику, достаточно компетентны, чтобы предотвратить серьезный экономический спад. При этом утверждается, что до тех пор, пока центральный банк способен успешно стабилизировать уровень цен, экономике ничто не может угрожать. Более того, заявляется, что в 1930-е годы центральным банкам не доставало необходимой маневренности для предотвращения депрессии ввиду наличия золотого стандарта. Между тем сегодняшние центральные банки с этой проблемой не сталкиваются. Если все, что требуется для обеспечения процветания, – это более гибкая денежная система, то почему так много стран сегодня сталкивается с серьезными экономическими трудностями? В конце концов сейчас любой центральный банк достаточно осведомлен, каким образом проводить «гибкую» денежную политику.

Похоже, что следуя по стопам Джона Мейнарда Кейнса, многие экономисты убедили самих себя, что деньги могут обеспечить рост экономики. В теоретическом изложении это звучит примерно так: увеличение денежной массы должно стимулировать спрос на товары, который должен привести к увеличению производства товаров и услуг и – крекс-пекс-фекс! – экономическое процветание не заставит себя ждать. При этом не учитывается, что увеличение денежной массы способно только ослабить, а не усилить экономику. Политикам и представителям центрального банка не нравится как раз отсутствие гибкости у золотого стандарта. Но именно такое отсутствие гибкости требуется в первую очередь для оживления мировой экономики, включая США.

Вопреки расхожему убеждению, экономика США весьма далека от устойчивого равновесия. Причиной тому является продолжительная мягкая денежная политика, проводимая центральным банком США. Процентная ставка по федеральным фондам, в апреле 1980 г. находившаяся на уровне 17,6%, теперь упала до 5%. В 1992 г. этот показатель некоторое время пребывал на уровне 3%. Денежный агрегат M3 увеличился с 1824 млрд долл. в январе 1980 г. до 6152 млрд долл. на конец июня 1999 г. Менее чем за 10 лет его рост составил больше 200%. Другим показателем масштабов денежной накачки является федеральный долг, который числится за Центральным банком США. Он подскочил до 465 млрд долл. в первом квартале 1999 г. по сравнению с 117 млрд в первом квартале 1980 г. – а это 300%-ный рост. Очевидно, что столь внушительные размеры денежных вливаний и сопровождавшее их искусственное снижение процентных ставок привели к массовым ошибкам в распределении ресурсов, которые в конечном итоге должны обернуться резким экономическим спадом.

Интенсивность ошибочного размещения ресурсов еще более усилилась после дерегулирования финансовых рынков в начале 1980 г. Идея заключалась в освобождении финансовой системы от излишнего надзора со стороны центрального банка. Было решено, что освобожденные от контроля финансовые рынки позволят более эффективно распределять ограниченные ресурсы экономики, тем самым способствуя повышению уровня личного благосостояния. При этом утверждалось, что чрезмерный контроль над денежной системой ведет не к ограничению, а к росту нестабильности. Однако вместо укрепления стабильности «освобожденная» система привела к росту диспропорций.

В результате дерегулирования финансовых рынков в 1980 г. контрольные полномочия центрального банка были ограничены. Ослабление контроля со стороны центрального банка послужило импульсом для роста конкуренции в финансовом секторе. Это, в свою очередь, через механизм банковской системы с частичным резервированием привело к неограниченному созданию кредита и денежных фондов из «воздуха». Затем деньги из «воздуха» перерабатывались гибкими предпринимателями, превращавшими эти деньги в самые разнообразные финансовые инструменты, тем самым внося свой вклад в рассредоточение денежного «мусора».

Неудача с дерегулированием финансовых рынков на первый взгляд подтверждает точку зрения интервенционистов (сторонников государственного вмешательства в экономику) и противников свободной рыночной экономики о том, что факты действительности диктуют необходимость осуществления строгого контроля над финансовыми рынками. Однако при этом упускается из виду то обстоятельство, что все эти реформы, т.е. дерегулирование финансовых рынков, не имеют ничего общего с истинным свободным рынком. Ведь, как показал Мизес, в условиях по-настоящему свободного рынка бумажные деньги не могут стать независимыми от товарных золотых денег – денег, выбранных свободным рынком. Более того, в условиях свободного рынка нет места такому учреждению, как центральный банк.

Стремительный крах экономики в Японии и странах Юго-Восточной Азии поставил под сомнение эффективность политики центральных банков и правительств. Несмотря на это большинство экономистов поддерживает упреждающую политику центральных банков. Соответственно в связи с этим они весьма критически относятся к точке зрения австрийской школы о том, что лучшим лекарством от экономической депрессии станет отказ правительств и центральных банков от вмешательства в экономику. Например, Милтон Фридмен в своем интервью редактору Barron’s Economics Джину Эпштейну сказал, что для прекращения текущего экономического кризиса в Азии Япония должна осуществить денежную накачку. В этом интервью Милтон Фридмен выразил сильные сомнения по поводу принципа невмешательства, свойственного экономическим построениям австрийской школы. Схожим образом Кейнс в своих работах критиковал тех экономистов (именуя их при этом «так называемые экономисты»), которые отстаивали принцип невмешательства в отношении Великой депрессии 1930-х годов.

Таким образом, похоже, что хаотичное состояние мировых финансовых рынков будет и дальше усугубляться, пока не будет восстановлена прежняя роль золота в денежной системе. Несмотря на то, что в текущей экономической обстановке остается слишком мало оснований для оптимизма, мы все же попробуем отыскать некий элемент надежды. Этим элементом является растущее осознание того, что единственной жизнеспособной альтернативой нынешней хаотичной денежной системе является подлинно свободный рынок.

______________________________________________________________